文章來源：孫立平社會觀察

作者：孫立平 清華大學社會學系教授

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工業(yè)革命不是技術創(chuàng)新的結果，而是金融革命的結果

一般都認為，是技術創(chuàng)新引發(fā)了工業(yè)革命。但英國著名經濟學家希克斯在《經濟史理論》一書中指出，“工業(yè)革命不是技術創(chuàng)新的結果，或至少不是其直接作用的結果，而是英國金融革命的結果”。

為什么這么說？

?？怂怪赋?，實際上，工業(yè)革命早期使用的技術創(chuàng)新，大多數(shù)在工業(yè)革命之前早已有之。然而，技術革命既沒有引發(fā)經濟持續(xù)增長，也沒有導致工業(yè)革命。因為早已存在的技術發(fā)明缺乏大規(guī)模、低成本的長期資金的支持。這樣，這些技術就很難從小規(guī)模作坊階段走向大規(guī)模工業(yè)生產的階段。

這樣，如同?？怂顾f，“工業(yè)革命不得不等候金融革命”。

而恰在這時，英國金融革命發(fā)生了。什么是金融革命？一般說，就是以英格蘭銀行的創(chuàng)立、公債的發(fā)行和現(xiàn)代資本交易市場為代表的一系列金融創(chuàng)新和現(xiàn)代金融體系的建立。金融革命所建立的現(xiàn)代金融體系，不斷為工業(yè)革命注入資本的燃料和動力。由此可見，低利率和大規(guī)模投資是推動工業(yè)革命的核心動力。

金融孕育和助推著現(xiàn)代的技術創(chuàng)新

二戰(zhàn)結束之后，技術創(chuàng)新與經濟創(chuàng)新進入一個新的階段。正是在這個時候，波士頓的美國研究與開發(fā)公司、紐約的惠特尼公司和洛克菲勒兄弟公司這三大知名風險投資公司應運而生，他們與美國政府聯(lián)手為技術創(chuàng)新領域提供投資。到了70年代，風險投資的發(fā)展，更是風起云涌。

風險投資對于技術創(chuàng)新是至關重要的。我們知道，科技創(chuàng)新有這樣的幾個特點：投入大、周期長、成功的概率低。也就是說，這是一種風險極大的商業(yè)行為。這個特點決定了他們很難在傳統(tǒng)的金融市場得到支持。而風險投資，恰恰是以概率的邏輯，為他們分散和承擔了風險，同時也為自己獲得一種此前未有的贏利方式。

我們知道，風險投資有一個特點，他們的投資并不以經營被投資公司為目的，僅是提供資金及專業(yè)上的知識與經驗，以協(xié)助被投資公司獲得成功。風險投資的最終目標是在被投企業(yè)上市后，進行股權轉讓，以此獲得數(shù)倍于投資成本的利益回報。正因為如此，他追求的是成功率，而不是每個項目都盈利。這樣，就形成了一種對沖技術創(chuàng)新和經濟創(chuàng)新風險的機制（見《孫立平：底層密碼：是哪些因素醞釀和滋養(yǎng)了科技創(chuàng)新？》）。

今年上半年，在全球經濟不景氣的陰影之下，美國股市的表現(xiàn)卻相當強勁。但仔細看，絕大多數(shù)股票其實漲幅有限，股指的上漲，主要是科技股貢獻的，尤其是英偉達、Meta和特斯拉。如果再仔細分析一下，又可以發(fā)現(xiàn)，美國最有代表性的科技公司，大部分都是在金融泡沫中誕生的。正因為如此，委內瑞拉經濟學家卡洛塔·佩雷斯寫了一本書，叫《《技術革命與金融資本：泡沫與黃金時代的動力學》。

在這本書中，佩雷斯研究了技術革命和金融泡沫的關系，發(fā)現(xiàn)金融泡沫往往是技術革命不可缺少的一部分，并且對于技術革命推廣意義重大。其道理是，突然增加的泡沫型財富不僅增加了財富的總量，而且打破了舊有的資源配置格局，使得技術創(chuàng)新更容易獲得所需的資源。所以泡沫過后才能迎來全面的大繁榮。

在金融的推動下，大繁榮之后，往往是可怕的大蕭條

現(xiàn)代金融是一種革命性的創(chuàng)新。但回顧現(xiàn)代的經濟史，又可以發(fā)現(xiàn)，那些大的經濟災難，又往往是在金融的土壤中孕育的。這不僅僅是人們通常注意到的所謂金融風險，更重要的是，這里有一種內在的周期性邏輯。

所以，羅斯巴德在《美國的大蕭條》一書中有句名言：在大規(guī)模的信貸擴張帶來長時間的大繁榮之后，便是可怕的大蕭條，并由此形成跌宕起伏的經濟周期。對此，我們將另文討論。

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